贵州茅台业绩预期提升慷慨派现，大股东两年获分红逾600亿
21世纪经济报道记者 张望 报道贵州茅台（600519.SH）又有新动作。11月21日公告显示，贵州茅台拟向全体股东每股派发现金红利19.106 元（含税）。贵州茅台称，此举是实施回报股东特别分红。这也是贵州茅台推出的第二个回报股东特别分红方案。2022年11月，贵州茅台进行首次特别分红，当时的方案是拟向全体股东每股派发现金红利21.91元（含税）。“贵州茅台作为贵州省支柱产业，更多承担社会责任，特别分红或成为惯例。”华鑫证券研报认为。大股东两年获分红逾600亿根据11月21日公告，贵州茅台此番特别分红合计拟派发现金红利240亿元（含税）。而在今年6月实施的2022年度分红，贵州茅台已经派发325.5亿元。以此计算，贵州茅台今年派发的分红总金额将565.5亿元，这个数字已经超过其今年前三季度528.76亿元的归母净利润总额。但贵州茅台的账面资金依旧充裕。2023年三季报表明，截至三季末，贵州茅台未分配利润高达1801.27亿元，货币资金为706.41亿元。这与2022年同期相比，也有一定幅度增加。截至2022年三季末，贵州茅台未分配利润为1720.57亿元，货币资金为581.45亿元。而2022年，贵州茅台除了年中派发272.28亿元分红，其当年12月派发的特别分红也达到275.23亿元（含税），当年共派发逾547亿元分红。“虽然今年派发的分红总数高出去年10多亿元，但贵州茅台未分配利润比去年多了大几十亿元，派发特别红利后，资金还是非常充裕。”一位私募人士表示，“按照去年推出的首次特别分红，今年的特别分红应该也会在12月份派发。”历史公告亦表明，贵州茅台首次特别分红于2022年11月29日披露，股东大会审议日为2022年12月14日，红利发放日是当年12月27日。但今年的特别分红预案推出时间更早，并且股东大会审议日期也提前到2023年12月6日。值得注意的是，贵州茅台的大手笔分红，给当地国资带来了丰厚回报。公开资料显示，贵州省国资委通过下属的中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司持有贵州茅台54.07%股份。按照持股比例，其将在本次特别分红中获得129.77亿元股息。而贵州茅台在2022年和2023年合计派发的分红将达到1113亿元，中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司在这两年获得的分红约为601.8亿元。但贵州省国资委的收益却不止于此。根据三季报，贵州茅台还有两家股东性质为国有法人的股东，分别是持股4.54%的贵州省国有资本运营有限责任公司和持股2.22%的贵州茅台酒厂（集团）技术开发有限公司。提价扩产推高业绩预期事实上，贵州茅台的分红一直较为可观。根据计算，贵州茅台在2020年至2022年的分红率均约51.9%，股息率分别为0.97%、1.07%、1.26%，尤其是股息率呈现逐年上升趋势。贵州茅台此番再次推出特别分红，除了拥有高额的未分配利润外，未来的盈利预期亦是重要因素。此前的10月31日夜间，贵州茅台公告称，自11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。此次上调仅为出厂价格，市场指导价并未作出调整。此举将直接为贵州茅台今年11-12月及后续业绩做出增量贡献，由此，市场纷纷抬高贵州茅台的业绩预测。如德邦证券研报称，此次提价直接增厚2024年贵州茅台收入和业绩，提高收入业绩增速，2024年净利润增速大概率超过20%。而之前2019年至2022年，贵州茅台净利润增长率分别为17.05%、13.33%、12.34%和19.55%。华安证券研报则表示，本次提价涉及飞天及五星产品，结合渠道反馈，经销代理端约销量约在1.7万吨年，考虑明年渠道端供给量保持稳定，出厂价综合提升20%对应年营收增厚约62亿元，对应净利润增厚约41亿元；考虑增速，明年营收约提高增速4.2%，净利润约提高增速5.6%。对于提价的市场反应，贵州茅台近日通过互动平台宣称，目前，公司正按计划开展市场销售工作，经销商、渠道商等客户积极有序进货，产品销售势头向好，市场呈现旺销态势。另外，贵州茅台预计2024年末有1.98万吨茅台酒新增产能投产，而其目前飞天、五星各类规格产品和各渠道（包括海外、集团营销等）产品的量预计在2-2.2万吨左右。贵州茅台本身的营销改革红利也在持续释放。三季报显示，2023年第三季度，贵州茅台直销、批发收入分别为147.87亿元、187.24亿元，分别同比增长35.26%与1.52%，其中直销收入占比达44%。尤其是i茅台快速增长，今年前三季度，贵州茅台的i茅台实现酒类不含税营收148.71亿元，同比增长75.75%。“直销渠道构建贵州茅台增长引擎，为业绩增长带来主要增量。”首创证券研报认为。而贵州茅台此番再次推出特别分红，机构也均给予好评。“加大现金分红力度，就是要向市场释放明确信号，多角度、全方位向投资者展示自己的内在价值。”方正证券研报表示。
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